Economía 2020: la necesidad de generar divisas


Economía 2020: la necesidad de generar divisas

Economía 2020: la necesidad de generar divisas

Martín Redrado
Director de Fundación Capital

Uno de los principales escollos que enfrenta la economía a futuro es la falta de divisas. En 2020, el sector agrícola volvería a ser el principal aportante de moneda extranjera, con exportaciones en torno a los U$S 25.400 millones (+2,6% i.a.), en un escenario con mejoras fundamentales para los precios internacionales de los commodities, aunque con incertidumbre por las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China. La producción de la campaña 2019/20 alcanzaría las 131,7 millones de toneladas para los principales granos (soja, maíz, trigo, girasol, cebada y sorgo), una leve contracción del 2,7% respecto a la cosecha anterior, récord con 135,3 millones de toneladas. En detalle, la producción de trigo continuaría en ascenso. A pesar del clima seco de septiembre, que implicó una caída en los rindes y pérdida de lotes, la cosecha alcanzaría las 21 millones de toneladas (+ 10,5%). Asimismo, la producción de maíz totalizaría 50 millones de toneladas frente a las 50,6 millones de toneladas de la campaña previa, según estimaciones de la Bolsa de Cereales. Por último, en el caso de la soja, luego de tres años de disminución en la superficie sembrada (desde 20,1 millones de hectáreas en la campaña 2015/16 a las 17,4 millones de hectáreas en 2018/19), para la campaña actual se prevé un incremento a 17,6 millones de hectáreas. Sin embargo, debido a un aumento en la implantación de soja de segunda, generalmente de menor rinde, la producción caería a 51 millones de toneladas, un 7,4% por debajo de la campaña anterior. Por su parte, en cuanto a los precios internacionales, a mediados de 2018 verificaron fuertes caídas, destacando el caso de la soja. Ante las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China y la propagación de la fiebre porcina en el país asiático, el precio de la oleaginosa alcanzó el menor valor de los últimos diez años (U$S 290 por tonelada en Chicago, a mediados de mayo). Sin embargo, la caída en la proyección de producción de porotos para la campaña 2019/20 a nivel global (-4,7%), implicaría un reacomodamiento en la oferta ante la menor demanda china, según datos del Departamento de Agricultura de Estados Unidos (USDA). Esto podría sostener el precio de la oleaginosa en los niveles actuales, en torno a los U$S 340 por tonelada (Chicago), aunque habrá que continuar monitoreando su evolución, dada la elevada volatilidad que presentan ante el conflicto comercial entre Estados Unidos y China. De este modo, frente a una producción esperada del sector en línea con la campaña pasada, en 2020 el sector agrícola podría aportar U$S 25.400 millones en exportaciones, un 2,6% por encima de 2019. Así, de no mediar sorpresas climáticas, el complejo cerealero y oleaginoso traccionará las exportaciones, las cuales crecerían un 4,2% el año próximo. En este sentido, hacia delante será importante monitorear la competitividad del sector, teniendo en cuenta la evolución del tipo de cambio y el esquema de derechos de exportación. Con la devaluación de agosto (23,9% mensual), el tipo de cambio multilateral, que refleja la competitividad cambiaria con nuestros principales socios comerciales, se ubica un 26,6% por encima del período 2012-2018. No obstante, si se compara con el promedio del 2003-2011, período de mayor dinamismo externo, se observó un descenso del orden del 16,1%. En este sentido, habrá que monitorear que la ganancia de competitividad producto del deslizamiento cambiario perdure en el tiempo. En efecto, la reciente alza fue en parte moderada por la aceleración de la inflación, que acumula un 10% entre agosto y septiembre y que continuará elevada en los próximos meses. Por otra parte, ante la necesidad avanzar hacia la consolidación fiscal podrían darse alteraciones al esquema de retenciones, modificándolo desde montos fijos máximos actualmente vigentes hacia uno de alícuotas que permita preservar su valor a lo largo del tiempo. En un escenario de escasez de divisas, será fundamental impulsar a los sectores generadores de dólares genuinos para mejorar el frente externo, aunque sin desatender al rojo fiscal. Se requiere un enfoque abarcativo de equilibrio general, dejando atrás la emergencia que nos llevó a una visión de compartimentos estancos.

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